最新投资策略：医药行业目前处于政策密集扰动期，反商业贿赂对处方药的业绩增长带来一定压力，由于经济整体放缓和老龄化等因素带来医药刚需增强的矛盾，未来医保控费可能常态化。我们的判断是医药行业分化的结果将是强者愈强，具备优势品种、销售、整合能力的公司能够穿越政策扰动的周期。从政策导向上，我们看好医疗服务和诊断子行业的发展前景。建议关注：一、受益于政策导向的医疗服务和诊断行业标的：复星医药、三诺生物、迪安诊断等。二、冬令进补时节，滋补类产品的标的机会：东阿阿胶等。三、2013Q3业绩符合预期，未来成长确定的公司：如华润三九、昆明制药等。

中长期投资策略：我们中长期关注两类机会：一、强者愈强：品种、销售、整合能力是核心。品种：挑选市场容量大、能够保持长期的市场独占权的潜力品种，上市公司标的包括：昆明制药、红日药业、天士力、佐力药业、康缘药业、复星医药、华润三九、双鹭药业、丽珠集团。营销：看好在扩张、下沉、精细化、考核激励方面有所突破的营销体系，上市公司标的包括：三诺生物、昆明制药和丽珠集团。整合：看好战略清晰、整合能力强、管控到位的公司，上市公司标的包括：复星医药、华润三九。二、受益于政策或受政策影响小的机会：新模式 大健康。所处细分行业受益于产业政策的公司，包括：泰格医药、迪安诊断、三诺生物、利德曼。受宏观政策影响较小的领域，包括：大健康领域的云南白药、汤臣倍健、紫光古汉和山大华特。

行业热点聚焦：一、继国务院印发《关于促进健康服务业发展的若干意见》后，在三中全会之前，国研中心公开“383”改革方案，再次强调医疗卫生的重点改革领域地位和财税支持的决心，无疑体现了国家层面在医改方向上的政策持续性，给医药企业带来挑战和机会，政策导向、创新能力、产品质量等也成为影响医药企业发展的重要因素。二、在各省招标政策逐渐呈现理性的背景下，卫计委药品招标座谈会初步确定了招标政策的大趋势，强调了药品质量在招标中的重要性，通过欧美GMP、新版GMP的药企有望在未来的招标中受益。

市场表现：对2013年医药板块进行分析，医药板块绝对收益率30.7%，同期沪深300绝对收益率-5.5%，医药板块跑赢沪深300约36.2个百分点。以TTM整体法估值来计算，目前医药板块估值为34倍PE，略低于历史平均水平(35倍PE)，相对全部A股(扣除金融板块)的溢价率为100%，处于高位。